Прогноз 2019

Пересмотрел комментарии к постам конца 2018 о видении 2019, и к недавним тоже: 
Вам интересно каким будет бомбически бычьим 2019? А он будет… https://smart-lab.ru/blog/511428.php
Вероятный сценарий 2019. Американский рынок. https://smart-lab.ru/blog/511651.php


Результат 2019:


( Читать дальше )

Щас стало модным подводить итоги года.

Причем, садиться писать непременно после первой бутылки… у кого водки, у кого шампанского — в зависимости от итогов. Помню, когда апокалиптик Демура в 2008 году объявил, что РТС идет на 500 пунктов, и это сбылося… весь РБК, по факту события, в трепетном горе опрокинул стаканчик другой, горькой. Одна ведущая попросила шампанское, не разобравшись в древней традиции. Ее приструнили. В хорошем смысле.



Впрочем, это я отвлекся. У меня на кону не винно-водочные байки.
Вы, наверное спросите — а че Вы, Сергей, как раньше Кобзон… все возвращаетесь и возращаетесь на сцену? А ведь мы помним, как торжественно вас проводили...

>> этим постом я официально завершаю свою деятельность в публичном астро-консалтинге.

Ан-нет, тянет поделиться, надеюсь умными мыслями.
Кобзон тоже извинялся, сетуя, что сцена для него наркотик. Признаюсь и я. 
Но вернулся, полагаю, немного в другом аплуа.

( Читать дальше )

2019 год. Прогноз.

Имеем разгон потребительской инфляции при консервативных ставках ЦБ (при допущении «стабильность – наше все» допускаю их умеренный рост).

Соответственно, 2019 году приведет к трем тенденциям:

1)      Росту отчислений в резервы у банков (как по потребам, ипотеке, так и по циклическим юрикам).

2)      Росту дефолтности циклических юриков (автодилеры, нефтетрейдеры, мебельщики, торговля стройматериалами, строители, розничная торговля шмотками и проч)., что также ударит по банкам.

3)      Население окончательно ограничит циклическое потребление (поездки, полеты, рестораны, автомобили, квартиры/дома).

Курс доллара (напомню, стабильность!) не ожидается выше 70 руб. Ставку не жду выше 8%-8,5%.

2019-й год уйдет на адаптацию к новым экономическим условиям. Предприниматели и население оценят, насколько все хорошо/плохо. На этой уйдут 1-2 кварталы 2019.

Нам рапортуют, что уже растут зарплаты. Не наблюдаю всеобщего роста, только в отдельных компаниях. Крупняк как правило индексирует ФОТ, это да. Мелочь также индексирует свои «теневые» выплаты. Растут заимствования в МФО, самые бедные слои забрали последние депозиты (если они были).

( Читать дальше )

1. Лукойл $90 37%
2. Газпромнефть $35 36%
3. НЛМК $32 16%
4. Полюс $53 68%
5. ГМК $24 33%
6. Сбербанк Р350 64%
7. Яндекс $47,5 29%
8. Мегафон $12,4 41,2%
9. X5 $41,6 57%
10. Эталон $4,8 70%

Сохранил фокус-лист в портфель:
https://smart-lab.ru/q/watchlist/dr-mart/4395/

Через год проверим

Последняя распродажа, мол, была связана с санкциями, а Сбербанк — это любимая бумажка в портфелях иностранных фанд-менеджеров, и главная ставка на Россию. Выходят из России на фоне роста санкционных рисков — выходят из Сбера.

В то же время фундамент остается крепким и якобы таким останется.
Андрей Павлов-Русинов из Goldman прогнозирует, что Сбер сохранит ROE на уровне 23% в 2018-2019 и ROA на 3%.
Эти показатели одни из самых высоких среди банков развивающихся стран (GEM).
Если не будет новых санкций, рынок снова полюбит Сбер благодаря привлекательной оценке P/E(2019)=5, дисконт 45% к GEM.
Дивдоходность акций Сбера составит 9% в 2018, 11% в 2019 и 13% в 2020 году)
У Павла апсайд по Сберу 64% и цель 350 руб

Мой комментарий:
У меня есть сомнения что фундаментал Сбера останется таким прекрасным как рассчитывает GS.
ЧПМ Сбера и ВТБ росла благодаря снижению ставки, думаю она должна сейчас встать и начать потом сокращаться, т.к. Эльвира уже намекнула что дальше ставка снижаться не будет. Снижение рубля, распродажа ОФЗ — все это плохо для прибыли банков. Думаю и Сбер и ВТБ прошли свои пики.

Ну кстати фамилия — это не совпадение, Нина Дергунова, аналитик по металлургии Goldman Sachs это дочь Ольги Дергуновой (бывш.глава Росимущества, сейчас зампред ВТБ).

И вот что она пишет:

• Никель +20% в течение года, Медь +11% (так думают GS commodity team)
• Рост цен на никель поднимет EBITDA ГМК и увел. FCF до $2,1млрд в 18-19гг.
• Чистый долг/EBITDA опустится к концу 19г до 1,1х с текущего 2
• Дивиденды в $ вырастут минимум на 10%
• ГМК торгуется с дисконтом 10% к своей же истории EV/EBITDA (NTM) 
• Мы видим апсайд 40% на горизонте 12 мес (дивиденд 7% + рост стоимости акций 33% к цели $24)

Мой комментарий.

• опасный прогноз. Он полностью построен на позитивном прогнозе по сырью, который в свою очередь основан на позитивном прогнозе по мировой экономике. А аналитики хорошо умеют экстраполировать прошлое и плохо предвидеть изменения
• тезис о дисконте по EV/EBITDA строится на прогнозе на следующие 12 мес (NTM). Если заглянем в историю: https://smart-lab.ru/q/GMKN/f/y/MSFO/ev_ebitda/ то увидим, что ГМК торгуются на самом высоком мультипликаторе за всю историю сейчас.